Tercer trimestre de 2026: crecimiento resistente, inflación persistente y el impulso de la IA
El escenario económico
El tercer trimestre dejó una economía más resistente de lo esperado, especialmente en Estados Unidos, con una evolución favorable de la actividad, el empleo y los beneficios empresariales. Además, comenzaron a apreciarse oportunidades más allá de las grandes compañías tecnológicas estadounidenses, ampliando progresivamente el foco hacia otras regiones y segmentos del mercado.
La inteligencia artificial (IA) siguió siendo uno de los principales motores de los mercados, aunque durante el trimestre fue perdiendo protagonismo frente a una preocupación que volvió a ocupar el centro de atención de los inversores: la inflación.
Aunque lejos de los niveles observados en los últimos años, la inflación continuó mostrando una resistencia mayor de la prevista. La solidez de la demanda llevó a los bancos centrales a mantener una postura prudente, favoreciendo un aumento de los tipos de interés a largo plazo, especialmente en Estados Unidos. Como consecuencia, el dólar volvió a fortalecerse frente a numerosas divisas internacionales.
En un segundo plano, las tensiones en Oriente Medio perdieron fuerza después de haber impulsado temporalmente el precio del petróleo. Los mercados acabaron considerando poco probable una interrupción prolongada del comercio energético mundial.
Quedan, sin embargo, dos pilotos rojos que conviene vigilar.
- El primero es una eventual reactivación de las tensiones geopolíticas.
- El segundo, y quizá más estructural, es el deterioro de las cuentas públicas, con déficits elevados en Estados Unidos y crecientes dudas presupuestarias en Europa.
Por ahora, ninguno parece haberse encendido por completo, pero ambos tienen capacidad para alterar el equilibrio actual.
Mercados e inversiones
Los mercados financieros mantuvieron un comportamiento positivo en el conjunto del año, aunque algunos activos se han visto afectados por un cambio importante en el entorno económico. La persistencia de la inflación y el consiguiente aumento de los tipos de interés han penalizado especialmente determinados segmentos del mercado y han ralentizado el impulso positivo acumulado durante los meses anteriores.
Entre los activos más afectados se encuentran:
- el sector inmobiliario cotizado,
- las infraestructuras
- y la deuda emergente.
En el caso del sector inmobiliario y las infraestructuras, el aumento de las rentabilidades de los bonos ha reducido temporalmente el atractivo relativo de compañías cuyos proyectos e inversiones se desarrollan a muy largo plazo. Por su parte la fortaleza del dólar y el repunte de las rentabilidades de la deuda de los mercados desarrollados, han generado mayor volatilidad en los mercados emergentes.
Sin embargo, es importante destacar que estas correcciones responden principalmente a factores de valoración y no a un deterioro de la calidad de las inversiones. La inflación ha cambiado temporalmente el comportamiento de algunos activos, pero no la calidad de las inversiones que hay detrás. Los gestores continúan destacando unos fundamentales sólidos, entendidos como la salud real de los activos:
- balances saneados,
- capacidad de generación de ingresos
- y perspectivas de crecimiento que permanecen intactas.
Somos conscientes de que la inflación y la evolución de los tipos de interés seguirán siendo variables clave durante los próximos meses. Sin embargo, las correcciones observadas en algunos activos responden principalmente a factores de valoración y no a un deterioro de sus fundamentales, que continúan siendo sólidos.
Por ello, seguimos manteniendo una visión constructiva sobre los mercados a medio y largo plazo. La diversificación, la disciplina y la paciencia siguen siendo las mejores herramientas para afrontar periodos de volatilidad y capturar el potencial de largo plazo de las inversiones.
Lourdes Martí
AZNAR Patrimonio
